ЕЖЕГОДНЫЙ АНАЛИТИЧЕСКИЙ ОТЧЕТ АЛРОСА
РЕЗЮМЕ
После значительного подъема, последовавшего за окончанием пандемии COVID-19, мировой алмазно-бриллиантовый рынок во 2 полугодии 2022 и 1 полугодии 2023 года находился в зоне коррекции. Охлаждение спроса на ювелирные украшения с бриллиантами в США способствовало снижению мировых цен на отдельные категории бриллиантов регулярного ассортимента. Данный тренд наиболее характерен для недорогого ценового сегмента, сильнее других подверженного влиянию искусственных бриллиантов. Так, среднегодовое изменение цены на бриллианты массой 0,5–3 карата по итогам 1 полугодия 2023 года составило −16%.
Крупные и более качественные бриллианты оказались значительно более устойчивыми к изменению рыночной и макроэкономической конъюнктуры. При этом ослабление курса национальной валюты начиная со 2 полугодия 2022 года способствовало существенному росту их стоимости в рублях.
Изменение стоимости по всему ассортименту редких бриллиантов АЛРОСА инвестиционного класса с октября 2022 (т.е. с момента их вывода на рынок в рамках обновленной программы ALROSA Diamond Exclusive) по сентябрь 2023 года составило −5,8% в долларах США и +64% в рублях. При этом лучшую динамику показали наиболее ценные и редкие экземпляры. Так, например, круглые бриллианты массой 5 карат цвета D, чистоты IF и огранки Triple Excellent выросли в цене в среднем на 8% в долларах США и на 88% — в рублях.
Цены на бриллианты фантазийных цветов, по данным Fancy Color Research Foundation, c начала 2022 года демонстрируют устойчивый рост: розовые +5%, желтые +8%, голубые +2%. В рублевом выражении цены на розовые бриллианты за аналогичный период выросли в среднем на 26%, на желтые – на 30% и на голубые – на 22%.
Сохраняются фундаментальные факторы для увеличения цены на бриллианты в долгосрочной перспективе. При этом отмена НДС на покупку бриллиантов у банков в 2022 году в России способствовала росту популярности бриллиантов инвестиционного класса как защитного актива, позволяющего минимизировать инфляционные и валютные риски и защитить свои капиталы.
Алмазно-бриллиантовый рынок
Фундаментальные факторы развития
Ежегодное увеличение числа состоятельных людей, рост среднего класса в азиатских странах, прежде всего в Китае и Индии, способствуют глобальному росту потребления предметов роскоши, в том числе ювелирных украшений с бриллиантами. Согласно прогнозам, количество людей на планете, обладающих активами более 1 млн долларов США, к 2026 году вырастет в 1,4 раза по сравнению с 2021 годом. [1]
По оценкам Bain-Altagamma[2], в 2023 году рынок персональных предметов роскоши, включающий часы и ювелирные украшения с бриллиантами, достигнет 360–380 млрд евро по сравнению с 345 млрд евро в 2022 году. Позитивный сценарий отражает уверенный рост в 2023 году, обусловленный восстановлением экономики Китая и устойчивым спросом в Европе и США, который обеспечит общий прирост в диапазоне от +9 до +12%. Умеренный сценарий предполагает замедление темпов роста на ключевых рынках, что приведет тем не менее к увеличению продаж от +5 до +8% г/г.
К 2030 году рынок персональных предметов роскоши достигнет 530–570 млрд евро, увеличившись в 2,5 раза относительно уровня 2020 года.
За последние шесть лет объем производства природных алмазов в мире сократился на 20%. При этом не ожидается, что в обозримой перспективе мировая добыча алмазов превысит текущие объемы. Сырьевая база алмазных месторождений в мире характеризуется относительно постоянным набором активов, большая часть которых разрабатывается на протяжении длительного времени либо характеризуется незначительным потенциалом. В 2022 году Rio Tinto сообщила об ожидаемом завершении добычи алмазов на месторождении Diavik в 2026 году в связи с истощением запасов. Также компания приняла решение о приостановке работы на новом алмазном проекте Star-Orion (FalCon) в Канаде, находящемся на стадии геологоразведочных работ. Еще один алмазодобытчик, Petra Diamonds, законсервировал рудник Koffiefontein (ЮАР), закрытие которого планируется в 2025 году. В ноябре 2022 года компания из-за аварии приостановила также добычу на месторождении Williamson (Танзания) с высоким содержанием розовых алмазов.
Постепенное истощение наиболее крупных и легкодоступных для разработки месторождений алмазов способствует поддержанию цен на бриллианты природного происхождения в средне- и долгосрочной перспективе. Мировые запасы* алмазов (без учета ресурсов**) на сегодняшний день оцениваются примерно в 1,5 млрд карат[3]. При текущем уровне добычи (~118 млн карат в год) этого объема хватит на 12,5 лет при условии отсутствия открытия новых месторождений и доразведки действующих месторождений для перевода ресурсов в категорию запасов. Вероятность открытия нового крупного месторождения низкая, так как большинство легкодоступных (находящихся у поверхности) месторождений уже было открыто. При этом даже в случае открытия нового крупного месторождения до момента начала добычи на нем пройдет от нескольких до десятка лет, необходимых для получения всех разрешений, проектирования, строительства необходимой инфраструктуры.
Рынок ювелирных украшений с бриллиантами (2022 — 1 полугодие 2023 года)
Розничные продажи ювелирных украшений с бриллиантами, которые являются главным драйвером спроса на алмазно-бриллиантовую продукцию, по итогам 2022 года составили 84 млрд долларов США, повторив рекорд предыдущего года. При этом начиная со второй половины года продажи на основных мировых рынках характеризовались разнонаправленной динамикой.
Около половины мирового рынка ювелирных украшений с бриллиантами приходится на Северную Америку. После значительного роста в 2021 – начале 2022 года, последовавшего за окончанием пандемии COVID-19, продажи в этом регионе начали умеренно снижаться на фоне роста инфляции и процентных ставок. Первая половина 2023 года также характеризовалась постепенным охлаждением спроса, который наблюдается до сих пор. По данным Bureau of Economic Analysis (BEA)[4], потребительские расходы на ювелирные украшения в США снизились в 1 полугодии 2023 года на 5%.
В Китае восстановление рынка в 2022 году было прервано новыми антиковидными ограничениями, введенными в конце года. Мы ожидаем, что восстановление спроса в этой стране будет происходить постепенно. Тем не менее общие продажи ювелирных украшений с бриллиантами в Азиатско-Тихоокеанском регионе (до 20% мирового спроса на украшения с бриллиантами) к концу 2023 года, по нашим прогнозам, вырастут на 10%, приблизившись к уровню рекордного 2021 года.
Продажи ювелирных украшений с бриллиантами в Европе и Индии (суммарно более 15% мирового спроса на украшения с бриллиантами) в 2022 году росли двузначными темпами, обновив исторические рекорды. Начиная с четвертого квартала рынок заметно «остыл», однако оба региона продолжают демонстрировать положительную динамику продаж, и к концу 2023 года они могут увеличиться еще на 2–4%.
Аналитики Rapaport отмечают, что снижение розничных продаж затронуло в основном относительно недорогие украшения (так называемого коммерческого качества). При этом продажи товаров высокого класса продолжают расти. Так, продажи ювелирного и часового подразделения LVMH в 1 полугодии 2023 года выросли на 11%. Продажи холдинга Richemont, владеющего престижными брендами Cartier, Van Cleef & Arpels и Buccellati в апреле – июне 2023 года увеличились на 19% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года[5]. Растущие продажи ювелирных украшений люксового сегмента обеспечивают высокий спрос на дорогостоящие бриллианты, в том числе инвестиционного класса.
Рынок огранки (2022 — 1 полугодие 2023 года)
Крупнейшей страной-производителем бриллиантов является Индия, на которую приходится около 90% мирового ограночного бизнеса и производства бриллиантов. Большую часть 2022 года производство бриллиантов в стране оставалось устойчивым благодаря высокой потребности в бриллиантах со стороны ритейлеров. Однако в ноябре–декабре ограночные фабрики Индии сократили загрузку производственных мощностей примерно на 40% из-за снижения спроса на конечных рынках, в частности, в США и Китае. Чистый экспорт бриллиантов из Индии по итогам 2022 года сохранился на уровне предыдущего года (−1%). В 1 полугодии 2023 года в мидстриме скопились значительные запасы нераспроданной продукции регулярного ассортимента, что привело к сокращению спроса на алмазное сырье со стороны огранщиков.
По оценкам индийского Совета по содействию экспорту ювелирных изделий (GJEPC), экспорт драгоценных камней и ювелирных изделий из страны в текущем финансовом году (начался в апреле) до конца года может сократиться на 10−15%[6].
Рынок алмазодобычи (2022 — 1 полугодие 2023 года)
Рост спроса в сегментах огранки и ритейла на протяжении большей части 2022 года обусловил максимальную загрузку мощностей алмазодобывающих предприятий. Несмотря на санкционные ограничения, в 2022 году группа АЛРОСА добыла 35,6 млн карат алмазов и сохранила глобальное лидерство на рынке алмазодобычи, увеличив свою долю с 27 до 30%. Общемировой объем производства природных алмазов по сравнению с 2021 годом практически не изменился. При этом отмечалось сокращение добычи в Канаде вследствие ухудшения горно-геологических характеристик расположенных там месторождений.
В первом полугодии 2023 года на фоне ослабления спроса на конечную продукцию и сформировавшихся запасов в мидстриме крупные производители сократили продажи алмазов, а среднегодовой индекс цен на них снизился на 8%.
Прогноз развития алмазно-бриллиантового рынка
Ужесточение денежно-кредитной политики в США и Европе, инфляция, экономическая неопределенность, а также более медленное, чем ожидалось, восстановление китайского рынка продолжат оказывать давление на алмазно-бриллиантовый рынок в 2023 году. По нашим прогнозам, продажи ювелирных изделий с бриллиантами к концу года незначительно снизятся по сравнению с 2022 годом и составят 82−84 млрд долларов США, что, однако, существенно выше допандемийный значений.
Основным драйвером роста будет выступать Азиатско-Тихоокеанский регион. Увеличению глобального спроса на бриллианты в среднесрочной перспективе (конец 2023 – 2024 год) будет способствовать улучшение потребительских настроений в США и рост спроса на ювелирные украшения с бриллиантами на фоне постепенного восстановления количества помолвок в США к допандемийным уровням[7]. Ближайшими триггерами могут стать осенние праздники в Китае («Золотая неделя» с 1 по 7 октября), а также период рождественских праздничных распродаж в США.
БРИЛЛИАНТЫ
Отмена НДС на бриллианты в России и инвестиционные бриллианты АЛРОСА
Важным событием 2022 года стало введение в России нулевой ставки НДС при покупке физическими лицами бриллиантов у банков. Соответствующие поправки в статью 149 НК РФ были внесены Федеральным законом от 14.07.2022 № 323-ФЗ и вступили в силу с 1 октября (ранее в том же году аналогичные изменения коснулись продажи драгоценных металлов, в том числе золота). Это событие послужило серьезным стимулом для роста интереса к бриллиантам как финансовому инструменту со стороны состоятельных россиян.
Одновременно с этим АЛРОСА представила для клиентов банков два инвестиционных продукта на основе бриллиантов: «бриллиантовые корзины» и редкие индивидуальные бриллианты. В настоящее время данные инвестиционные продукты своим клиентам предлагают более 15 российских банков, а общие продажи инвестиционных бриллиантов АЛРОСА только за первый квартал 2023 года выросли в 6 раз по сравнению с аналогичным периодом 2022 года.
Бриллианты инвестиционного класса становятся все более популярными среди российских инвесторов, заинтересованных в минимизации инфляционных и валютных рисков и защите своих капиталов.
Бриллианты инвестиционного класса АЛРОСА стали лауреатом премии FinAward 2023 в номинации «Продукт или сервис Private banking»
Бриллиантовые корзины
«Бриллиантовые корзины» представляют собой набор из 18−22 бесцветных бриллиантов от 0,3 до 1,99 карата с единой ценой за 1 карат. Цена на «бриллиантовую корзину» формируется на базе агрегированного индекса цен на бриллианты, который рассчитывается на основе данных по международным ценам и отражает изменение совокупной стоимости одного карата корзины. В отношении «бриллиантовых корзин» действует обратный выкуп АЛРОСА.
Редкие бриллианты
К данному инвестиционному продукту относятся бесцветные бриллианты размером от 2 карат и более с высокими цветокачественными характеристиками: цвета D-H и качества IF-VS2, а также бриллианты фантазийных цветов – желтые бриллианты Fancy Vivid Yellow и розовые бриллианты независимо от насыщенности, цвета и размера. Цена на каждый бриллиант формируется на базе индивидуального индекса, который рассчитывается в зависимости от его цветовых, качественных и размерных характеристик на основании данных крупнейших транснациональных агрегаторов онлайн-торговли бриллиантами.
В настоящее время действует опция обратной реализации таких бриллиантов на площадках АЛРОСА, однако до конца 2023 года на них планируется распространить механизм обратного выкупа, аналогичный тому, который действует в отношении «бриллиантовых корзин».
Бриллианты инвестиционного класса АЛРОСА стали лауреатом премии FinAward 2023 в номинации «Продукт или сервис Private banking».
Изменение цен на основные группы бриллиантов
Бриллианты регулярных цветов
После существенного роста в 2020 году и последовавшего за окончанием пандемии коронавируса всплеска в 2021 – начале 2022 года цены на некоторые категории бриллиантов регулярного ассортимента во 2 полугодии 2022 года снижались на фоне охлаждения спроса на рынках США и Китая
Сильнее других снижение цен затронуло относительно недорогие бриллианты массой 0,3−2 карата и не очень высокого качества. Именно в этом сегменте в настоящее время наблюдается наибольшая конкуренция со стороны выращенных в лаборатории (синтетических) бриллиантов. При этом существенное снижение цен на искусственные бриллианты все больше сближают такие украшения с сегментом бижутерии.
Коррекция мировых цен на регулярный ассортимент бриллиантов массой 0,3−2 карат отразилась на стоимости «бриллиантовых корзин» АЛРОСА в долларах США: за 11 месяцев – с октября 2022 (с момента выхода на рынок) по сентябрь 2023 года – она снизилась на 16%. Вместе с тем падение курса национальной валюты обеспечило существенный рост доходности «бриллиантовых корзин» в рублях, которая составила за тот же период +46% (без учета налогов).
Спрос на более дорогие бриллианты с высокими цветокачественными характеристиками и драгоценные камни «люксовой» категории, которые относятся к наиболее редким, остается высоким, а цены на них – значительно более устойчивыми.
Изменение стоимости по всему ассортименту редких бриллиантов АЛРОСА инвестиционного класса с октября 2022 по сентябрь 2023 года составило −5,8% в долларах США и +64% в рублях.
Стоимость круглых 3-каратных инвестиционных бриллиантов АЛРОСА с высокими цветокачественными характеристиками (цвета D-H, чистота IF-VS2) с октября 2022 года снизилась в среднем на 9,5% в долларах США и выросла на 58% в рублях. А для наиболее ценных экземпляров (цвет D, чистота IF, огранка Triple Excellent) эти показатели составили −1,4% в долларах США и +72% в рублях.
Более крупные, 5-каратные круглые бриллианты с характеристиками D-Н по цвету и IF-VS2 по чистоте за 11 месяцев снизились в цене в среднем лишь на 4% в долларах США и выросли на 67% в рублях. А 5-каратные бриллианты с самыми высокими характеристиками (цвет D, чистота IF, огранка Triple Excellent) выросли в цене как в долларовом, так и в рублевом выражении: +8% и +88% соответственно.
Цветные бриллианты
Бриллианты фантазийных цветов, которые в силу редкости и высокой цены относятся к категории инвестиционных, остаются наименее подверженными рыночным колебаниям. Цены на них на международном рынке демонстрируют стабильный рост, особенно заметный в последние 1,5 года. По данным Fancy Color Research Foundation (FCRF), после роста почти на 4% в 2022 году средняя цена на бриллианты фантазийных цветов всех цветов и размеров продолжила расти: на 1,3% первом квартале 2023 года и еще на 0,5% во втором квартале 2023 года. При этом сохраняется зависимость между интенсивностью цвета бриллиантов и изменением цен на них: наиболее высокие темпы роста демонстрирует категория Fancy Vivid.
· Розовые бриллианты с начала 2022 года выросли в цене в среднем на 5%. Прирост за последние 3,5 года составил 6%.
· Желтые бриллианты в 2022 – 1 полугодии 2023 года увеличились в цене в среднем на 8%, а с начала 2020 года прирост составил 9%.
· Голубые бриллианты с начала 2022 года прибавили в цене в среднем 2%. Прирост за последние 3,5 года составил 3%.
На динамику цен в рублях существенное влияние в 2022 – 1 полугодии 2023 года оказывало изменение валютных курсов. После снижения в 1 полугодии 2022 года цены на фантазийные бриллианты в рублевом выражении показали значительный прирост на фоне ослабления национальной валюты.
· Цены на розовые бриллианты с начала 2022 года в рублевом выражении выросли в среднем на 26%. Прирост за последние 3,5 года составил 54%.
· Цены в рублях на желтые бриллианты в 2022 – 1 полугодии 2023 года увеличились в цене в среднем на 30%, а с начала 2020 года прирост составил 57%.
· Цены в рублях на голубые бриллианты с начала 2022 года выросли в среднем на 22%. Прирост за последние 3,5 года составил 49%.
Аукционные продажи цветных бриллиантов
Согласно открытым данным, в 2022 – 1 полугодии 2023 года на аукционах Bonhams, Cristie’s и Sotheby’s было реализовано не менее 306 карат розовых, 3684 карата желтых и 97 карат голубых бриллиантов – отдельно или в составе ювелирных украшений. Их общая цена составила 413 млн долларов США. Средняя цена за карат для розовых бриллиантов в указанный период составила 661 тыс. долларов США, для желтых – 32 тыс. долларов США, для голубых – 1,26 млн долларов США (Оценка АЛРОСА)
Источники:
[3] Оценка АЛРОСА на основе отчетов компаний, отчета "Оценка ресурсного потенциала коренной и россыпной алмазоносности перспективных регионов Африки", отчета "Akwatia Diamond Project", US Geological Survey, ИЦ "Минерал".
*запасы – минеральные ресурсы, добыча которых оправдана с экономической точки зрения.
**ресурсы – ценные залежи полезных ископаемых, добыча которых может стать оправданной с экономической точки зрения в будущем
